本次运行增量更新全 A 股 5008 只日 K（akshare 新浪源），下载耗时 385 秒（5004 只成功、4 只失败），共写入 5000 根新 K 线，全流程总耗时约 7 分 17 秒，无崩溃、无挂死。数据日 2026-10-14（周三），上证指数 3767.23 点，较 10-13 收盘 3800.86 下跌 0.88%，重新失守 3800 关口。

🎯 一句话点睛：恐贪指数 31.9，较 10-13 的 38.0 单日回落 −6.1，把前一日 +4.7 的修复连本带利还了回去，重新回到 10-12（33.3）的下方。本日最刺眼的是资金端：资金动量 5 日平滑 −6.21% → −11.38%（分 37.2 → 21.2，−16.0⚡），单日回吐幅度超过 10-13 的修复幅度，当日估算净流入占比由 +38.18% 大幅翻负至 −50.74%。这意味着 10-13 我们判断的「真实承接在累积」至少在当前未能延续——平滑值的跃升更可能来自单日资金波动的「拉平效应」，资金面尚未完成从脉冲到趋势的切换。广度端同步二次崩塌：高于 MA10 占比 36.80% → 25.49%（分 36.8 → 21.6，−15.2⚡）单日回落 11.31 个百分点，把 10-13 收复的失地全部抹平还多，重回三成以下；创新高占比 3.08% → 2.86%（分 37.6 → 34.8）继续贴地。估值端继续恶化：股债回报差 −6.93% → −7.89%（分 2.0 → 1.6）连续第三日走阔、正式跌破 −7% 关口，恐贪分已压至 1.6 的历史地板上。唯一未随大盘走弱的是配置端：IF 升贴水 −1.41% → −1.40%（分 23.2 → 24.0）连续第八个交易日收窄、再创近期最窄；300ETF 波动率 12.10% → 12.47%（分 91.2 → 88.4）小幅回升但仍处 12% 附近的低位区间。整体格局由 10-13 的「资金真实修复 + 广度收复 + 配置端共振」退回为「资金退潮 + 广度二次崩塌 + 估值端失血」，仅配置端一条线独撑，磨底仍未结束。

近 3 个交易日指标趋势

关键变化

1. 资金动量单日回吐 −16.0 分，10-13 的「真实修复」判断未能通过验证。资金动量 5 日平滑 −6.21% → −11.38%（分 37.2 → 21.2，−16.0⚡），当日回吐幅度甚至超过 10-13 的 +17.6⚡ 修复幅度，平滑值几乎回到 10-12 的水位；当日估算净流入占比由 +38.18% 大幅翻负至 −50.74%，是近期最深的单日净流出。10-13 我们曾判断：修复发生在「当日流量翻负至 −43.24%」之后、平滑值仍能上行，说明不再是单日脉冲的拉平效应、而是真实承接在累积。10-14 的数据给出了反向证据——一日之后平滑值就大幅回落，说明 10-13 的跃升更可能就是单日资金进出造成的统计效应，资金面尚未切换到「持续性承接」。这是本轮磨底最核心的观察点，目前仍未通过验证，需要重新回到「等连续两日以上同向改善」的判断标准。
2. 市场广度二次崩塌，高于 MA10 占比单日骤降 15.2 分至 25.49%、重回三成以下。高于 MA10 占比 36.80% → 25.49%（分 36.8 → 21.6，−15.2⚡）单日回落 11.31 个百分点，不仅把 10-13 收复的全部失地抹平，还进一步跌回 10-12（30.47%）的下方；创新高占比 3.08% → 2.86%（分 37.6 → 34.8，−2.8）继续贴地，个股突破动能依旧为零。广度端在 10-12（−22.0⚡）、10-13（+7.6）、10-14（−15.2⚡）连续三个交易日剧烈摆动，摆幅一次比一次大，说明个股层面的赚钱效应不仅缺乏稳固基础，而且完全没有持续性——指数一跌，个股几乎同步普跌，全市场仅约四分之一（25.49%）的股票还在 10 日均线上方。这种「指数小跌、广度大跌」的结构，是典型的弱势磨底特征，而非健康回调。
3. 股债回报差连续第三日走阔至 −7.89%，正式跌破 −7% 关口，估值端失血成为修复的最硬约束。股债回报差 −6.93% → −7.89%（分 2.0 → 1.6，−0.4）连续第三个交易日走阔，单日再降 0.96 个百分点，恐贪分被压在 1.6 的历史地板上，意味着以股债性价比衡量的股票吸引力已处于极端不利位置。10-13 我们给出的观察点是「若该指标继续走阔甚至跌破 −7%，则本轮修复的高度将被显著压制，需下调对反弹空间的预期」——仅仅一个交易日后该条件即已触发。这背后的含义是：国债收益率相对股票盈利回报的强势仍在延续，压制 A 股估值中枢的底层因素没有任何缓解。当前指数与资金端的每一次反弹，都更像是超跌后的技术性买盘，而非基于估值吸引力的配置型资金入场，这也解释了为什么 10-13 的修复只能维持一天。
4. 唯一亮点：IF 升贴水连续第八日收窄，300ETF 波动率虽回升但仍在低位，配置端独撑全局。IF 升贴水 −1.41% → −1.40%（分 23.2 → 24.0，+0.8）连续第八个交易日收窄，再创近期最窄水位，机构对冲需求与期货端定价持续偏离 A 股现货情绪；300ETF 波动率 12.10% → 12.47%（分 91.2 → 88.4，−2.8）小幅回升，但仍处在 12% 附近的近期低位区间，远低于 09 月的高点。这两项共同指向：期货与期权市场对后市的定价依然相对平静，机构层面并未出现恐慌性抛压或波动率抬升。但需要注意的是，配置端是当日六项中唯一未随大盘走弱的部分——单靠这一条线，撑不起情绪的整体修复，反而更凸显实体资金与广度端的全面转弱。

总结：格局与观察点

整体格局由 10-13 的「资金真实修复 + 广度收复 + 配置端共振」退回为「资金退潮 + 广度二次崩塌 + 估值端失血」，恐贪指数 31.9、单日 −6.1，六大指标一升五降，前一日五升一降的乐观结构被完全逆转，上证指数 3767.23 下跌 0.88%、重新失守 3800 关口。多头可依托的信号已所剩不多：IF 升贴水连续第八日收窄至 −1.40%（机构对冲端无恐慌）、300ETF 波动率 12.47% 仍在 12% 附近的低位区间（波动预期未抬升）——两项都属配置端，属于「没有更坏」而非「明确变好」。空头证据则全面占优：资金动量 5 日平滑单日回吐 16.0 分、当日净流出 −50.74% 为近期最深，10-13 的资金修复被证伪；高于 MA10 占比骤降 15.2⚡ 至 25.49%、重回三成以下，广度二次崩塌；股债回报差跌破 −7% 关口至 −7.89%、恐贪分压至 1.6 历史地板，估值端持续失血；创新高占比 2.86% 继续贴地，个股毫无突破动能。回顾本轮：自 09-28 的 24.9（极度恐惧）低点以来，恐贪指数已在 24.9–38.9 的窄区间内反复拉锯超过两周，先后出现 10-09（+8.2）、10-13（+4.7）两次像样的反弹，但两次都在一个交易日内被大幅回吐——这种「反弹一日而止」的反复，本身就是底部尚未牢固的最直接证据。下一步观察三点：①恐贪指数距离 30 关口仅剩 1.9 分，若继续下探并跌破，将直接指向 09-28 的 24.9（极度恐惧）极端低点，届时应重新评估磨底周期长度，而非简单视为又一次回调；②资金动量能否止跌——当前 −11.38% 已基本回吐 10-13 的修复，若下一交易日继续下探至 −15% 以下，则基本可确认资金面仍是「脉冲式进出」格局，任何单日净流入都不应被当作趋势信号；③股债回报差破 −7.89% 后能否止跌——这是压制估值中枢的底层变量，也是决定本轮修复空间上限的关键，若继续向 −8.5% 甚至更低滑落，则即便情绪出现反弹也应下调预期。当前 31.9 处于恐惧区中部、方向转弱且反弹动能已被证伪，操作上宜回归防守，等待「连续两日以上同向改善」这一此前设定的加仓前提被真正满足。

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