来源：国泰君安
个人主义强的市场中动量策略收益更高，并且在控制了企业特征、市场发展等因素后这一关系仍然显著。在投资者个人主义强的市场中，投资者更容易出现过度自信或者自我归因偏见，因而更容易产生动量收益，因此西方国家的动量收益比东亚国家更强。从长远来看，动量收益会出现会回撤，高个人主义国家的长期收益逆转的程度明显强于低个人主义国家。
动量收益还与分析师预测的离散度、交易成本呈正相关，与公司规模以及市场个股的平均波动性呈负相关。这些变量的加入并没有削弱个人主义和动量利润之间的关系。
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