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2026-08-20 恐贪指数：31.7 — 恐惧
🎯 断崖次日企稳修复，恐贪指数从极度恐惧反弹回恐惧区，但股债回报差仍趴在地板，反弹质量待验证
| 指标 | 8/18(分) | 8/19(分) | 8/20(分) | 趋势 |
|---|---|---|---|---|
| 300ETF波动率 | 17.65%(40.0) | 20.26%(21.6) | 20.15%(22.8) | → 高位持稳 |
| 资金动量 | 6.29%(74.8) | -9.45%(22.0) | 1.40%(62.8) | ⚡▲ 由负转正 |
| 创新高占比 | 2.45%(25.2) | 1.10%(9.2) | 2.68%(27.2) | ▲ 回升 |
| IF升贴水 | -0.97%(31.6) | -0.97%(32.8) | -0.96%(33.2) | → 微升 |
| 股债回报差 | -0.96%(33.6) | -3.32%(14.4) | -3.37%(13.6) | → 低位持稳 |
| 高于MA10占比 | 60.01%(67.2) | 17.75%(6.4) | 32.76%(30.8) | ▲ 回升 |
| 恐贪指数 | 45.4 | 17.7 | 31.7 | ▲ 反弹 |
关键变化：
- 恐贪指数触底反弹（17.7 → 31.7，+14.0分）——昨日断崖式坠入极度恐惧后，今日情绪修复回升，回到恐惧区间（26-44）。但从 8/17 的 47.9 高点算起，指数仍在下降通道中段，尚未收复中立线
- 资金动量由负转正（-9.45% → 1.40%，分 22.0→62.8，+40.8分）⚡——5日平滑净流入占比从”大幅净流出”转为小幅净流入，是今日反弹的最大引擎，说明主力资金并未延续恐慌性出逃
- 高于MA10占比近乎翻倍（17.75% → 32.76%，分 6.4→30.8，+24.4分）——全市场守均线个股从不足两成回升到三成，市场宽度明显修复，但仍远低于 8/18 的 60%，反弹的覆盖面还偏窄
- 恐慌尾部仍在——股债回报差 -3.37%（分 13.6）连续两日趴在低位，300ETF波动率 20.15%（分 22.8）维持高位，仅创新高占比小幅回升（1.10%→2.68%）、IF升贴水 -0.96% 微升至 33.2，风险偏好修复偏弱，尚未形成强反转信号
上证指数 8/19 收 3894.42，8/20 企稳微升至 3903.72（+0.24%），这根小阳线暂时止住了前一日的下杀。格局上，8/19 是一次明确的方向向下选择，8/20 更像超卖后的技术性修复，而非趋势反转确认。下一步观察三点：①资金动量能否连续两日维持正流入，这是修复能否延续的核心；②高于MA10占比能否站回 50% 上方，若只卡在 30% 一线，反弹仍属弱修复；③股债回报差若持续趴在 -3% 下方，说明风险偏好仍未真正回暖，恐慌情绪随时可能二次回踩。建议等右侧企稳信号（如恐贪指数站回 45 中立线上方）再考虑加仓，当前仍以防守为主。
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