提示：以下内容仅为行业基本面分析，不构成投资建议。

洛轴股份 2026 年 9 月 9 日登陆创业板，是国内全谱系综合性高端轴承国企，主打风电主轴、轨道交通、航空航天军工、盾构机、新能源汽车重载轴承；A 股最核心可比标的：新强联（300850）、国机精工（002046）、万向钱潮（000559）、襄阳轴承（000678）、长盛轴承（300718）、瓦轴 B（200706），另外人本股份（拟 IPO）也是重要同业参照。

一、洛轴股份（301699）基础概况

• 市场地位：国内综合轴承营收排名第 4；风电主轴轴承国内市占第一（国家级制造业单项冠军）；风电偏变桨轴承第二，风电齿轮箱轴承前三；轨道交通、航空航天军工、新能源汽车轮毂轴承均国内前三；盾构机主轴承实现国产自主量产。实控人为洛阳市国资委，国内少数可同时覆盖风电、轨交、航空航天军工、重型装备多高端赛道的综合轴承厂商，客户包含金风、远景、国铁、中车、比亚迪、中国船舶等央企与头部装备企业。
• 技术实力：拥有国内轴承行业唯一国家重点实验室；70 年技术积累，承担大量国家攻关项目；突破大兆瓦海上风电轴承、盾构主轴承、高铁牵引电机轴承等 “卡脖子” 产品；产品规格超 3 万种，尺寸内径 6mm 至外径 15m，从轴承钢冶炼到成品一体化全链条制造能力。350km 高铁轴箱轴承处于线路考核阶段，是国产高铁轴箱主力攻关主体之一。
• 规模效益（2025）：营收 60.34 亿元，归母净利润 5.29 亿元，毛利率 21.99%；营收体量在国内轴承上市公司中处于高位；短板是资产负债率偏高，综合毛利率低于同业均值，因为汽车、通用轴承拉低整体毛利；募投方向：高速列车转向架轴承、新能源轴承智能化、重大装备轴承项目，持续加码高端装备赛道新浪财经。

二、主要同行对比（市场地位 / 技术 / 规模）

1. 新强联（300850）—— 风电轴承专精赛道龙头

• 市场地位：业务高度聚焦风电转盘轴承（主轴、偏变桨、齿轮箱轴承），风电细分赛道龙头，海上大兆瓦风电轴承竞争力强，国内少数可批量出口欧洲风电主轴轴承企业；业务赛道单一，几乎不涉足航空航天、高铁、军工轴承。
• 技术实力：深耕大型回转支承、风电重载轴承，掌握真空热处理、大型精密轧制工艺；海上大兆瓦风电轴承验证经验丰富，绑定明阳智能、远景能源等。技术集中于风电领域，全品类、多高端装备配套能力弱于洛轴。
• 规模效益：营收规模显著低于洛轴；业务集中风电，业绩高度跟随风电装机周期波动；风电轴承毛利率整体高于洛轴综合毛利率，但业务多元化不足，抗周期能力弱。

对比小结：风电赛道直接对手，专精型选手；洛轴优势是跨多高端装备赛道，新强联优势是风电业务聚焦、海上风电配套经验强。

2. 国机精工（002046）—— 军工精密轴承、精密主轴

• 市场地位：依托国机集团，军工、航天精密小轴承是强项；风电、机床主轴轴承为辅；整体营收体量偏小。不做大型重载风电主轴、盾构巨型轴承。
• 技术实力：精密高速、微小精密轴承技术积淀强，军工资质壁垒高；擅长精密主轴、陶瓷轴承；但大型重载轴承制造能力弱，缺少大尺寸重载轴承产线。
• 规模效益：营收体量远小于洛轴；军工精密轴承毛利率较高，但市场空间上限低于风电 + 轨交组合。

对比小结：在航空航天精密小轴承领域与洛轴形成部分竞争；但无重型装备大轴承能力，业务体量差距大。

3. 万向钱潮（000559）—— 汽车零部件龙头，汽车轴承为主

• 市场地位：国内汽车零部件巨头，汽车轴承（轮毂、圆锥滚子）为核心，商用车 + 新能源车轴承配套能力强；风电、军工、轨交不是主业。
• 技术实力：汽车轴承制造、模块化单元、自动化产线成熟；新能源汽车轮毂、电驱轴承技术成熟；不擅长超大尺寸重载、航空航天军工特种轴承。
• 规模效益：营收体量在国内轴承板块上市公司里领先；汽车零部件业务体量巨大，规模化降本能力强；但高端重型装备轴承不是业务重心。

对比小结：新能源汽车轴承赛道竞争对手；汽车领域规模与成本优势更强，重大装备、军工赛道基本无竞争。

4. 瓦轴 B（200706）—— 老牌综合重型轴承国企

• 市场地位：国内老牌综合轴承大厂，风电、轨道交通、冶金矿山重型轴承主力厂商；风电轴承国内第二梯队，高铁轴箱轴承完成 CRCC 认证，是洛轴最直接的综合型竞争对手。
• 技术实力：国家级技术中心、院士工作站，大型重载轴承试验平台；轨交、风电大轴承技术积累深厚；整体科研平台层级略弱于洛轴（无轴承国家重点实验室）。
• 规模效益：综合营收体量略低于洛轴；业务同样偏重大型装备，周期属性强，历史包袱较重。

对比小结：综合型重型轴承直接竞品；洛轴优势：风电主轴市占领先、盾构主轴承突破、航空航天军工配套更强；瓦轴优势在冶金、矿山重型轴承。

5. 襄阳轴承（000678）—— 商用车轴承为主

• 市场地位：专注商用车圆锥滚子轴承，商用车底盘轴承细分厂商；风电、军工、大型装备业务体量很小。
• 技术实力：商用车轴承工艺成熟；不具备超大尺寸重载、航空航天精密轴承研发制造能力。
• 规模效益：营收体量明显更小，业务赛道窄，毛利偏低。

对比小结：仅在商用车轴承与洛轴局部竞争，不属于同一高端装备赛道。

6. 长盛轴承（300718）—— 滑动轴承细分赛道

• 市场地位：国内滑动轴承（自润滑轴承）龙头；和洛轴的滚动轴承产品形态不同，属于不同细分品类，直接竞争少，部分工程机械场景存在替代关系。
• 技术实力：高分子、金属基自润滑滑动轴承；无大型滚动重载轴承能力。

对比小结：赛道差异大，仅可作为广义轴承行业参照，不是直接竞品。

三、核心维度总览对比

四、行业整体格局总结

1. 洛轴的独特定位：A 股唯一同时具备超大尺寸重载轴承（风电、盾构）+ 航空航天军工特种轴承 + 轨道交通轴承完整研发量产能力的上市公司；风电主轴单项冠军是基本盘，盾构、高铁轴承是未来国产替代增长曲线；短板是整体毛利率偏低、负债偏高，通用轴承业务拉低盈利水平。
2. 同业分化：国内轴承上市公司大多是单一赛道专精型企业（新强联风电、国机精工军工精密、万向钱潮汽车）；只有瓦轴 B 是同类型综合重型轴承对手，但瓦轴缺少盾构主轴承、航空航天多品类配套优势。
3. 外部竞争：高端轴承最大对手仍是海外 SKF、舍弗勒、NSK；国内厂商在高铁轴箱、航空发动机高端轴承仍存在较大国产替代空间。

风险&机会提示