来源：广发证券
基于行业聚类的理念，捕获行业之间的联动性关系。一个完整的行业轮动框架通常涵盖了对行业划分、重构的探讨。随着近几年来，行业之间的联动，产业链之间的传导特征加快以及随着研究的更加细化，对行业、板块的细分提出了更高的要求。本篇专题报告主要对行业的重新划分、重构进行了详细的探讨，并基于行业重新划分后的结果，考察相关的结果在行业轮动中的应用。
采用多种模型进行行业聚类。为了探讨行业的重新划分、重构，本篇专题报告主要考虑了使用 K-Means、Kernel K-Means 和凝聚层次聚类三种聚类方法的应用。实证聚类分析结果表明，三种聚类的方法对行业充分划分都有一定的适用性。
实证分析结果。在回测期内，考虑周频换仓条件下，运用层次聚类模型对聚类后的行业划分结果，进行行业轮动应用。基于之前的行业轮动研究结果，考虑在聚类后的行业中进行动量轮动，即认为行业的上涨趋势是具有惯性的。在实证回测期内，从 2012 年 1 月 1 日截止至今年 10月 31 日，趋势跟踪策略年化收益率 14.76%，年化波动率 22.81%，信息比率 0.65。
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