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今天，我们探讨一个核心命题：如何超越短期刺激，通过“做大蛋糕”和“分好蛋糕”重塑内生动力，修复居民资产负债表，并调整政策以增强信心。 对于当前的经济，我们越来越有一些感知，但不一定有共识。体量巨大的经济体，核心在于激活自身造血能力，而非强行刺激消费——这一观点不一定对，但有应该引起关注和思考。
消费端是投资端、生产端之后的一个自然环节，虽然消费是经济增长三架马车之一，通过其主动发力成为引擎，不是不可，但需要水到渠成的自发，而不是强行刺激。财政撒钱刺激消费，就像给一个背着沉重包袱的人塞糖——他可能舔一口，但根本跑不起来。真正的出路是帮他把包袱卸下来，再让他有持续挣糖的能力。当普通人相信“明年收入会涨，失业不会轮到我”，当企业家相信“投资实业比炒房更赚钱”，经济内循环自然转起来，这比发几千亿消费券，更能让钱流动起来。从历史和宏观视角看，我们可以分三层来谈：
一、历史教训：短期刺激治标不治本；
二、中国现状：钱在账上，但被“冻住了” 。
三、破局关键：做大蛋糕，更要分好蛋糕。
历史的回响：单纯的财政补贴或消费刺激治不了本
回顾过往，无论是日本“失落的三十年”还是2008年全球金融危机后的复苏，都清晰地告诉我们一个道理：当居民资产负债表（简单说就是家庭拥有的资产减去欠的债）严重受损时，单纯的财政补贴或消费刺激就像给一个失血过多的人输血却不缝合伤口，效果短暂且难以持续。
- 日本镜鉴： 90年代泡沫破灭后，日本家庭目睹房产价值腰斩，但债务一分没少。政府不断降息、发消费券，但民众的反应是捂紧钱包、拼命储蓄还债。为什么？因为对未来的收入预期黯淡（企业裁员、终身雇佣制瓦解），对资产价格（尤其是房产）失去信心。结果陷入了“还债-储蓄-消费低迷-经济不振-收入更难增长”的恶性循环。关键教训：资产价格崩塌和收入预期恶化形成的“双重绞索”不解除，再多的钱也流不进经济的血脉。
- 美国对比： 2008年后，美国除了量化宽松（QE），做对了两件关键事：一是大规模的 “居民债务重组”（比如银行与房主谈判修改房贷条款、降低月供甚至核销部分债务），直接减轻了家庭债务负担；二是以硅谷为代表的 新经济引擎崛起（移动互联网、生物科技），创造了大量高附加值的新就业和财富机会。这为修复资产负债表和重振信心提供了实质性的收入来源和财富增长点。关键启示：化解存量债务压力 + 开辟增量财富源泉，缺一不可。
中国的现实：冻住的“巨款”与沉重的枷锁
44万亿居民存贷差看似巨大却无需强激活，更没必要加杠杆掏取居民财富。中国的经济体量足够大，金融的水池在世界范围内还远没有到达上限，可以继续做大金融总资产，而不是循环缩表。
中国居民部门那看似庞大的存款（存贷差），很大程度上是 “防御性储蓄”，而非随时可动用的消费资金。它们被几道沉重的枷锁“冻住”了：
- 房贷大山： 许多家庭每月收入的很大一部分被房贷吞噬，债务负担沉重（居民杠杆率处于高位）。
- 收入焦虑： 就业市场的不确定性（如青年失业率问题、部分行业的“35岁现象”）、对收入持续增长的信心不足，让人们不敢轻易花钱。
- 社保短板： 在医疗、养老、教育等方面，公共保障水平与民众的期待仍有差距，迫使大家必须存钱“自我保障”，预防未来的风险。
在这种情况下，发放消费补贴，效果往往有限。钱可能被用于购买生活必需品（如米面油），或者干脆存起来/还债，难以有效撬动对家电、汽车、文旅等能带动产业链的大宗消费，更难以形成可持续的内需动力。核心矛盾不是“有钱不花”，而是“不敢花、没钱花（在改善生活和享受上）”。
如何将国家共同财富分发给普罗大众，是个难题，但很重要。首先要解放思想认识：为什么要把钱发给城乡居民？这不是促消费问题，根本上是经济健康循环问题。目前的困境好比一片菜园，20个格子中，只有一两个格子积累了大量的水分和营养，其余大部分缺水（另一个角度也可以理解为贫富差距大），此时，既不能盯着已然果实收割，也不能无差别抽水，只能继续给这20个菜园子浇水。菜园里那些多数的格子代表的就是城乡居民，回头想一想，当年货币化分房到城市房屋大面积拆迁，是不是把大量的水（钱）发给了居民？当年大量的城建、民生工程尽管使地方债务快速上升，是不是保障了经济的活力？甚至政府部门的大量支出和消费（包括浪费和腐败）也直接或间接地增加了居民的收入。刺破房地产泡沫、反腐整治，百分百正确，但客观上没有了向居民分发财富的效应，只剩收缩效应。第二个问题，钱怎么发下去？还拿前面的20个格子的菜园打比方，为什么每次放水都快速地流入那一两个不缺水的格子，而其他格子仍然干旱？很显然是水路连接问题，灌溉最忌水路不通，资金在一些部门和系统里空转或截流了。解决问题需要直接的方式，有没有勇气和方法直接将水浇到城乡居民的每一个个体？（这段话是后加的，谨慎参考，抛砖引玉）
破局之道：做大蛋糕、分好蛋糕、稳定预期
“继续做大蛋糕，重塑经济内生动力，补充低收入居民收入”，这是根本解，需要系统性的、着眼于长远的行动：
1. 如何“做大蛋糕”？——藏富于民，创造真实财富
- 激发企业活力： “蛋糕”要做大，关键在于企业，尤其是民营企业能否蓬勃发展，创造出更多 高生产率、高附加值的好岗位。这需要：
- 深度松绑： 大幅减少不必要的行政审批和准入壁垒，让企业家把精力真正用在创新和经营上，而不是应付各种检查、许可，减少不必要的干预。
- 拥抱新动能： 集中力量支持真正能带动产业升级、创造新财富的领域。比如：
- 新能源革命： 不仅仅是光伏、风电设备制造，更要发展智能电网、大规模储能、新能源汽车核心零部件（如固态电池）等，打造从技术研发到高端制造的完整链条。（但要注意投资生产过剩）
- 数字经济与AI： 推动AI在工业设计、生物医药研发、现代农业等领域的深度应用，提升全要素生产率。关键在于 “赋能百业”，而不仅仅是催生几个互联网巨头。
- 高端制造与供应链韧性： 在半导体、精密仪器、新材料等“卡脖子”领域实现突破，不仅保障安全，更能占据全球价值链高端，获取丰厚利润，反哺国内就业和收入。目标是让“中国制造”更多意味着“高薪岗位”和“技术领先”，而不仅仅是“规模庞大”。
- 增加行业企业利润率： 社会平均利润率长期处于低谷，不利于企业发展，也不利于增加居民收入、增加就业。如何走出内卷式竞争，要靠政策引导和市场规律奖惩来改变（如推广”税银互动”，将利润纳税转化为融资额度），同时减少无效投资，改变地方内卷式招商，防止企业政策套利。
2. 如何“分好蛋糕”？——让财富更公平、更可持续地流向居民口袋
这不仅仅是提高最低工资或发补贴，更需要 系统性改革分配机制，让居民能更直接、更公平地分享经济增长的成果：
- 初次分配：强化劳动价值，激活要素潜能
- 劳动所得： 确保劳动者报酬增长与生产率提高基本同步。这需要健全工资集体协商机制，保障劳动者权益，让努力工作能获得体面回报。同时，通过技能提升培训，帮助劳动者适应产业升级，获得更高薪酬。
- 财产性收入： 完善土地流转市场，确保农民在土地增值收益中获得合理份额（如集体经营性建设用地入市收益分配）。探索 “生态价值转化”，让守护绿水青山的地区也能获得经济回报（如碳汇交易、生态补偿）。 治理股市乱象（如财务造假、内幕交易），维护股民权益，推动股市健康运行（温和上涨），通过财富效应改善居民财产性收入，真正成为居民分享优质企业成长红利的渠道。发展 REITs（不动产投资信托基金），让普通投资者也能分享基础设施、长租公寓等稳定收益。
- 再分配：织密安全网，促进机会公平
- 精准转移支付： 利用大数据等手段，更精准地识别和补贴低收入群体、特殊困难群体（如大病家庭、多子女家庭），直接补充其收入。
- 税制结构优化： 降低工薪阶层、中等收入群体的税负（如提高个税起征点、增加专项附加扣除）。加强对资本利得、财产性收入、高净值人群的税收调节力度，发挥税收“削峰填谷”的作用。探索 房产税、遗产税 等财产持有环节税种（需审慎设计，避免误伤中产），调节财富分配，增加用于民生保障的财政收入。
- 公共服务均等化与升级： 这是解除“防御性储蓄”枷锁的关键！ 大幅增加财政在 教育（尤其是普惠性学前教育、职业教育）、医疗（提高医保报销比例和范围、加强基层医疗）、养老（发展普惠型养老服务）、保障性住房 等领域的投入。当老百姓不再为“看病贵、上学难、养老愁、住房忧”而拼命存钱时，消费意愿和能力自然释放。
3. 如何“调整收缩政策，增强信心、改善预期”？——关键在于政策的稳定性、可预期性与协同性
信心和预期是经济的“氧气”。政策环境的不确定性是抑制信心的重要源头。调整“收缩政策”并非走回头路，而是追求 更精准、更透明、更可预期的治理：
- 告别“运动式”监管： 政策制定和执行应更加注重程序正义和过渡期安排，避免“一刀切”和急转弯。例如，在规范平台经济、教培等行业时，应设定清晰的整改标准和合理过渡期，给市场主体明确的调整方向和稳定的预期。 深圳等地探索的“涉企行政执法经济影响评估”和“不予实施行政强制措施清单” ，就是试图减少执法对企业正常经营的冲击。但监管层层加码，“要不管就完全不管，让我管就管死”的现象仍然存在。
- 加强政策沟通与前瞻指引： 政府部门应更主动、清晰地解释政策目标、依据和预期效果，减少市场误读和恐慌。央行、财政部等核心经济部门的政策意图传达应更透明、更连贯。有时政策与预期相矛盾，比如在扩张中常常遇到收缩。
- 政策协同发力： 财政政策（减税降费、民生支出）、货币政策（保持流动性合理充裕、降低融资成本）、产业政策、监管政策等需要加强协调，避免相互掣肘，形成合力稳定增长预期。例如，在支持科技创新时，财政补贴、税收优惠、政策性金融工具、知识产权保护、人才培养政策等需要配套协同。
- 法治化营商环境是定心丸： 坚定保护产权（特别是民营企业产权），保障契约精神，公正司法。让企业家和投资者相信，只要合法合规经营，其权益就能得到充分保障，政策不会朝令夕改。对当初的合法合规收益，要有新老划断的机制保护，而不是按照规则更新或权力指示追溯过往。 “有恒产者有恒心”，稳定的法治环境是长期信心的基石。
- 稳定关键资产价格预期： 对于居民财富占比高的房地产，核心是 “稳”字当头，避免大起大落”。通过供需调节（如政府收储商品房）、降低交易成本、满足合理需求等措施，促进市场软着陆，防止房价暴跌引发普遍的资产负债表恶化（日本教训）。同时，积极拓展居民财富增长的新渠道（如股市、REITs等），降低对单一资产的依赖。
修复资产负债表是一场信心重建的长征
修复居民资产负债表，遏制经济下滑，绝非靠几轮消费补贴就能实现。这是一场需要 耐心、决心和系统性思维 的长征。其核心在于：
- “做大蛋糕”是根基： 通过激发企业活力、拥抱新质生产力，创造真实、可持续的财富增长和高质量的就业机会。增加企业利润率，增加普通居民收入，是做大蛋糕的可见方式。
- “分好蛋糕”是保障： 通过深化初次分配和再分配改革，大幅提升公共服务水平，让增长成果更公平地惠及民众，特别是中低收入群体，解除其后顾之忧，释放消费潜能。
- “稳定预期”是氧气： 通过政策环境的稳定性、可预期性、协同性以及法治化的营商环境，让居民敢消费、企业敢投资，形成“收入增长-消费升级-企业投资扩大-就业机会增多-收入继续增长”的良性内循环。
当普通家庭对未来收入增长有了踏实预期，对住房、教育、医疗、养老不再过度焦虑，当企业家相信投资实业能获得稳定回报，中国经济庞大的内生动力才能真正被唤醒，居民资产负债表修复和经济的可持续增长方能水到渠成。这比任何短期刺激都更持久、更有力。
来源：新知小站（借助AI完成）
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