新能源汽车行业2022年度策略报告：拥抱时代，电动未来

华创证券

行情回顾：是 超预期的高景气是 2021 年新能源汽车板块的核心驱动力。板块超额收益显著。今年以来，新能源汽车板块涨幅达 40.4%，锂电池板块涨幅达 77.3%，同期沪深 300 指数涨幅为-8.0%，板块整体具备明显的超额收益。不断上调的销量预期。受益于超预期的销量数据，市场对全年销量预期经历了多轮大幅上调修正的过程，“超预期”与“高景气”是板块的代名词。

需求展望： 全球市场渗透 或继续 加速 上行计 ，预计 2022 年全球销量有望破千万。

1） 中国： 政策逐步退潮，内生需求接棒。2021 年中国市场呈现爆发式增长，据中汽协数据，2021 年前 10 月新能源汽车销量合计 254.2 万辆，同比增长 176.6%，政策逐步退潮下边际拉动作用递减，消费端内生需求成为销量贡献主力军。展望2022 年，供给优化叠加消费持续发力，销量有望达 500 万辆。

2 ）欧洲： 短期补贴退坡销量 或 承压，长期碳排加码 高增速可期。欧盟更新碳排放政策，强化碳排放目标，我们测算对应 2030 年渗透率 65%才能满足基本要求，同时大众、戴勒姆等纷纷发布最新电动化转型战略规划，欧洲新能源车市场长期发展确定性强，短期内或受部分国家补贴政策影响，销量或受压制，我们预计 2022年销量有望突破 300 万辆。

3 ）美国： 拜登刺激政策逐渐明朗，美国市场腾飞在即。拜登上台后推出一系列旨在刺激美国新能源产业发展的一揽子政策，美国本土车企加速电动化转型，海外锂电龙头加码布局美国市场，美国新能源车市场有望复刻中欧市场，成功迈入渗透率加速上行的第三阶段。

（PDF ， 2.5M ， 58页）