中信证券-疫情政策放松后的行业配置方向

来源：中信证券

疫情政策放松后的行业配置方向

参考海外疫情管控放松过程对经济和市场的影响：防控放松并非提振经济和市场的特效药
 经济景气：受管控压制的部门景气度回弹，但不改趋势。
 消费修复：商品消费取决于消费能力，服务消费取决于消费场景。
 市场表现：韩台特定时点宏观环境相对平稳可比，防控放松后1个月和3个月内医药、银行、消费有超额。
 国内疫情管控放松对经济和市场影响展望：复苏预期回升，经济周期仍在磨底，分歧导致市场波动加大
 防控政策向日本韩国台湾模式靠拢，服务消费可能短期改善，但整体经济仍处于磨底阶段，预计23Q2回升
 板块与行业观点：疫情放松机会机动参与，顺周期等待回调介入，成长短期有望接续轮动，关注明年趋势机会
 消费场景修复：多数市场已提前博弈，看短空间不大，弹性需挖掘细分行业或个股；典型行业包括： 餐饮、电影、酒店、商贸零售、机场、高铁、免税、医疗服务、航空、景区
 管控放松闯关：多数市场已提前博弈，空间取决于基本面趋势；典型行业包括：药店、中药、疫苗、医疗器械、创新药（口服特效药）、抗原检测
 顺周期：短期受损后反弹补缺，往明年看复苏可期，空间取决于复苏强度，当下主要考虑入场位置和时机问题；典型行业包括：银行、保险、广告（线上及线下）、游戏、消费电子、面板、元件、大众品、可选消费、有色金属（铜、铝）、焦煤、动力煤、油气、相关化工品、通用设备、快递、建材家居家电工程机械（结合地产销售、开工和投资恢复情况判断）、钢铁、人力资源、汽车 成长：行业比较下受市场存量资金流动影响；典型行业包括：储能、军工、半导体设计与设备材料（结合产业周期节奏判断）、海风、光伏设备创新、数字经济、其他安全主题（信创、种子、机床、稀土等，做波段）
 稳定：关注高分红、边际变化的估值修复机会；地产开发商、电信运营商、电力运营商、建筑等；央企改革
 23年产业周期有望见底回升的行业：医药、互联网、半导体、地产链

（PDF，4.2M，51页）