新能源车行业专题报告：风光十年复盘看新能源汽车未来龙头

 ▮投资要点

新能源车行业有望借鉴风光走势，四因子看行业龙头基因

新能源汽车产业与新能源产业同为补贴驱动的行业，所处阶段不同参考风电和光伏行业发展路径，我们认为政策波动下不同环节的利润分布差异显著，行业龙头有望在需求回升时利润反转，穿越牛熊。

我们认为19年或为新能源车中游业绩增速的低点，中游龙头有望在2020年随国内外需求快速提升迎来戴维斯双击。我们从成长性、集中度、天花板、全球化四因子看行业龙头基因，推荐宁德时代、当升科技，关注璞泰来、天赐材料、嘉元科技、三花智控和先导智能。