昂利康-002940-业绩低点已过，特色制剂和原料药驱动公司未来

东吴证券-昂利康-002940-业绩低点已过，特色制剂和原料药驱动公司未来三年净利润年复合增速预计不低于35%-200725

……业绩低点已过，预计未来三年净利润年复合增速不低于35%：2017年后，制剂业务面临带量采购、两票制等政策大背景竞争加剧，而原料药和中间体业务由于部分产品停产、销量下滑，因此2018、2019年的净利润增速仅为7.5%、3.3%。2020-2021年，制剂存量核心品种（苯磺酸左氨氯地平等）一致性评价通过后产品放量，江苏悦新复产带来原料药和中间体业务改善，alpha酮酸特色原料药的一期产量爬坡；2022年以后，新型制剂（alpha酮酸片等）有望逐渐获批，alpha酮酸特色原料药二期产能释放，公司收入结构得到极大优化。我们判断，2019年是公司净利润增速低点，20-22年公司净利润年复合增速不低于35%。　　制剂业务：现有品种提供优良现金流，新型制剂打开公司成长空间。现有主力品种苯磺酸左氨氯地平是当前制剂收入主要来源，现金流情况良好。20-21年，公司继续推进优势品种一致性评价工作，稳住制剂……

2020-07-26 | 1178KB |共20页 |

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