近期化工上游受“海外供给硬缺口”与“国内能源强约束”双重驱动，硫磺与黄磷迎来景气共振。
全球硫磺供需格局质变，俄罗斯与中亚减产致供给缺口超200万吨，叠加印尼镍钴冶炼带来150万吨刚性增量，导致进口依存度近50%的中国丧失定价权，面临压力。
硫磺价格维持在3800元/吨（有的说3000元）以上时，湿法磷酸成本优势丧失，倒逼需求回流至热法磷酸，激活黄磷涨价逻辑。作为单吨电耗14500度的高能耗品种，黄磷面临50%中小产能出清压力，且2026年春节云南枯水期将进一步收紧供给。湿法磷酸减产，湖北等磷化工核心区因大气污染管控，30%中小湿法磷酸企业停产，头部企业减产20%-30%，导致工业级磷酸一铵等产品供给紧张。因此，市场逻辑正从单纯涨价切换至“成本博弈与能源壁垒”。
热法磷酸的优势：热法磷酸以黄磷为原料，无需硫磺。湿法磷酸需通过硫酸分解磷矿石，副产磷石膏且环保压力大；热法磷酸纯度更高（电子级应用更优），且无磷石膏污染问题。
黄磷对矿石要求低，路线是把磷矿石烧成磷，再泡水生成磷酸，自动提纯。热法磷酸只有中国在做了，全世界的食品级，电子级磷酸都来自这里。这东西怎么来的？多数厂都在云贵川山里，靠着小水电，用便宜电。但污染严重，尾气85-90%是一氧化碳。中小厂未来可能因环保监管趋严增加生产成本。
硫磺价格从去年至今上涨260%左右，湿法磷酸需使用大量硫磺制硫酸。湿法路线净化磷酸失去价格优势，五年来，第一次出现热法磷酸价格比湿法磷酸便宜。已有磷酸铁锂正极企业使用热法磷酸（黄磷）进行磷酸铁锂生产。路径是：黄磷——热法磷酸/磷酸一铵——磷酸铁锂。如果硫磺长期维持在4000元/吨以上，磷酸不涨价，湿发净化磷酸产线将全部停产，由热法磷酸替代。
最终结果是热法磷酸部分替代湿法净化磷酸。湿法净化磷酸严重亏损，磷酸涨价，湿法净化磷酸装置微利或微亏，湿发净化磷酸不再新建项目。磷酸涨价后，热法磷酸利润丰厚，黄磷装置满产满销，供不应求，黄磷涨价，黄磷利润丰厚，黄磷产能将会扩大。
磷酸成本是不断变化的，硫磺价格是湿发净化磷酸的变量，黄磷是热法磷酸的变量。以后热法磷酸的成本将长期低于湿法净化磷酸的成本。
目前湿发净化磷酸和热法磷酸成本比较：
1、湿发净化磷酸成本计算
1吨湿发净化磷酸（纯度85%）消耗3吨磷矿石、1吨硫磺，磷矿石价格850元/吨，硫磺价格4000元/吨，主要原料成本为6550元/吨，其他成本1500元/吨，共计8050元/吨。
2、热法磷酸成本计算
1吨黄磷可以生产3.5吨磷酸（纯度85%），黄磷价格22800元/吨，磷酸成本为6515元/吨。
经过以上计算比较，热法磷酸比湿发净化磷酸成本低1500元/吨，彻底扭转了湿发净化磷酸成本比热法磷酸成本低的优势，将会刺激黄磷制磷酸产量暴增，引起黄磷涨价。如果硫磺长期维持在4000元/吨，黄磷的价格有可能上涨到28000元/吨。
有黄磷产能的上市公司有哪些，怎么样？以下部分来自AI（不保证准确哈）：
磷矿核心：
1. 兴发集团：磷矿资源储量5.8亿吨，现有磷矿585万吨产能；磷酸铁现有产能10万吨/年、在建10万吨/年。
2. 川恒股份：磷矿石现有产能300万吨/年，计划新增710万吨/年；磷酸铁产能10万吨/年。
3. 云天化：磷矿储量近8亿吨，磷矿石采选规模1450万吨/年；磷酸铁产能10万吨/年。
4. 芭田股份：磷矿石安全许可200万吨/年，二期扩产后将达290万吨/年；磷酸铁产能5万吨/年。
5. 川发龙蟒：磷矿石产能410万吨/年，计划新增610万吨/年；磷酸铁产能5万吨/年，在建10万吨/年
黄磷产能：
1.兴发集团（600141）：行业内黄磷产能龙头之一，现有黄磷产能约 17 万吨 / 年，同时手握 4.61 亿吨磷矿储备量，磷矿石现有产能 585 万吨 / 年，还计划新增长产能 920 万吨 / 年。其不仅是全国精细磷产品门类最全的企业之一，还积极向新能源领域拓展，计划 2026 年分阶段新增磷酸铁产能，进一步完善产业链布局。
2.澄星股份（600078）：黄磷产能规模位居行业前列，现有产能达 18 万吨 / 年。公司拥有自有矿山且取得安全生产许可证，能减少外购矿石需求以降低成本，同时其食品级磷酸产能位列亚洲第一，热法磷酸工艺能耗降低 20%，黄磷相关产品出口量占全国 30%，在磷化工领域地位稳固，2025 年前三季度业绩还实现同比扭亏为盈。
3.云天化（600096）：作为全球最大磷矿资源商之一，磷矿储量达 13 亿吨，磷矿石现有产能 1450 万吨 / 年，另有 200 万吨 / 年的新增产能规划。该公司黄磷现有产能 3 万吨 / 年，依托庞大的磷矿资源形成显著的矿化一体优势，其磷肥产能更是全球第一，同时还落地了 50 万吨磷酸铁新能源项目，实现黄磷产业链的多元化延伸。
4.云图控股（002539）：现有黄磷产能 6 万吨 / 年，旗下雷波磷矿逐步放量，磷矿产能 115 万吨 / 年。公司不仅布局黄磷相关的化工、化肥业务，还聚焦磷酸铁锂赛道，设定了 2025 年新能源业务营收增速 50% 的目标，通过资源与新能源协同发展强化竞争力。
5.司尔特（002538）：拥有明泥湾磷矿（采矿规模 80 万吨 / 年）和永温磷矿（采矿许可证批准生产规模 300 万吨 / 年），磷矿资源为其黄磷及磷复肥业务提供稳定支撑。公司形成了硫铁矿 – 硫酸 – 磷复肥的全链条布局，产业链一体化程度高，净利润连续三年实现稳健增长。
天原股份11月27日公告，下属磷化工厂为盘活闲置无形资产，对2.5万吨/年黄磷产能指标公开挂牌转让，最终确定四川和邦生物科技股份有限公司，转让价格1.85亿元。和邦生物