诺力股份-603611-中鼎验收确认加速，智能仓储凸显成长属性

招商证券-诺力股份-603611-中鼎验收确认加速，智能仓储凸显成长属性

……，充分受益于宁德、比亚迪、孚能、LG等电池厂扩产。预计今年验收加快，收入增长30%，且利润端有较好改善。　　法国SAVOYE规模大且良性扩张，利润端有较大弹性。18年通过产业基金介入SAVOYE，通过发挥管理层主动性且激励到位，公司盈利能力好转，净利率从18年1.2%提升至19年3.6%。收入从18年6.8亿增长至19年10亿，随着进入美国和中国市场，预计20年还有20%左右的收入增长。　　维持“强烈推荐-A”评级。公司外延扩张路径与海外龙头具有相似性，且管理层在产业链布局、业务整合方面表现出色，预计全年中鼎+SAVOYE业绩贡献将达到叉车水平，凸显成长属性。预测20-22年业绩3.2亿、4.1亿、5.5亿，对应PE为18/14/10倍，分部估值21年看到市值85-91亿，强烈推荐。　　风险提示：贸易摩擦反复影响出口、智能仓储设备行业竞争加剧、大型项目收入确认带来业绩波动、法国公司管……

2020-08-10 | 1539KB |共38页 |