基于”集中度“识别拥挤交易的行业轮动策略

来源：西南证券

2017年至今，A股市场基本上不存在高集中度低相对估值的行业，“高集中度低估值”策略在 A 股市场不适用；“高集中度高估值”组合表现优异，2019 年之后组合净值增长较快。“高集中度高估值”组合的收益远远高于“高集中度”组合和“高估值”组合的收益，说明两个指标的结合更能区分出拥挤交易行业中具有良好发展潜力的行业。

2017 年至今，“高集中度高估值”策略年化收益率为 19.47%，远高于行业等权重组合的年化收益率 3.23%和沪深 300指数的年化收益率 8.56%。与等权重行业组合和沪深 300 指数相比，其波动率更小，夏普比率更高，最大回撤更小。总的来说，“高集中度高估值”的行业轮动策略具有很好的收益表现，且风险控制能力较强。

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