未来的“化工茅”，正在被重新定义

未来一段时间，基础化工产品仍处于低利润区间，而新能源与高端制造链条持续拉动新材料需求成长。

更多的原油将被导入化工单元，反向加剧化工端产品的供应压力。需求端也在发生着结构性变化，传统地产、燃油车相关化工需求疲弱，而新能源车、储能、光伏、半导体、电子产业链正在成为新材料和专用化学品的主要增量。

一、2026 年全球石化行业过剩出清

说句让兄弟们不开心的话，2026 年全球石化行业的主旋律，仍然是产能过剩、利润承压、结构分化。

过去五年，全球乙烯、芳烃、聚烯烃持续的大规模扩产，当然主要的新增产能还是在中国和中东。

需求受宏观放缓与消费结构变化的影响增速持续的放缓，行业产能利用率普遍偏低。

乙烯链平均开工率，最多预计维持在 78–83%，很难回到上一轮高景气周期。

全球不同地区的成本曲线也是越拉越开，美国有廉价的乙烷和NGL，成本有绝对优势，中东次之。

我国炼化一体化项目多在沿海，规模和产业链一体化优势比较明显。

欧洲气价高碳价高人工成本高，多重挤压下已经失去了传统大宗石化的核心竞争力。

更关键的是，全球能源转型在加速推进，汽柴等燃料需求增速下降，推动全球炼厂向油转化工转型。

更多的原油将被导入化工单元，反向加剧化工端产品的供应压力。

需求端也在发生着结构性变化，传统地产、燃油车相关化工需求疲弱，而新能源车、储能、光伏、半导体、电子产业链正在成为新材料和专用化学品的主要增量。

基础化工产品处于低利润区间，而新能源与高端制造链条持续拉动新材料需求成长，行业发生利润重心迁移的趋势越来越明显。

二、中国基础化工严重承压，新材料与绿色化工是新的机遇

我国石化行业正在从扩规模转向调结构。

一是国内炼化一体化与煤化工项目集中投放，使乙烯、芳烃、聚烯烃等基础化工进入过剩阶段，开工率和价差整体承压，部分品种甚至出现“进口转出口”的格局变化。

二是新能源汽车、储能、光伏、消费电子等行业带动工程塑料、电池材料、电子化学品、特种橡胶需求高速增长，新材料成为主要增量。

政策上“双碳”战略和安全环保监管强化，正在倒逼行业加速从“数量扩张”走向“存量优化”。

规模小、能耗高、分散的装置，将会加速淘汰。

国家鼓励炼化一体化、油转化工、CCUS、化学回收、生物基等绿色工艺，并推动企业向高附加值材料延伸。

整体看，我国石化行业是基础化工持续低迷，新材料高速增长，结构性逐渐的分化。

技术上一体化+油转化的趋势明显增强，大型企业通过提高化工品收率、降低能耗来获得优势。

新材料也开始从单一产品向应用场景解决方案延伸，与新能源汽车、半导体、储能产业链共建联合实验室、协同开发的模式成为领先企业的核心能力。

三、美国上文乙烷成本优势稳固，高端化学品利润逐好

不得不承认美国仍然是全球石化行业，最具成本优势的地区之一。

乙烷产量持续增长，价格相对全球处于低位，同时乙烷出口能力的提升，使美国不仅自身裂解优势稳固，还能以原料形式参与全球竞争。

尽管全球乙烯链处于过剩状态，但美国裂解装置开工率仍可维持在 85–90% 区间，成为全球最具韧性的供应者。

IRA、CHIPS 等法案推动新能源、储能、高端制造在美国本土重新布局，带动电子化学品、特种材料、功能性聚合物等专用化学品需求增长。

美国的新建项目，明显从大宗基础化工转向高附加值材料，资本支出更重视技术壁垒和客户粘性，还有本土供应链保障。

美国石化行业的利润重心，将继续向新材料、特种化学品迁移，而大宗化工更多依赖成本优势和出口渠道维持竞争力。

四、欧洲传统石化收缩趋势不变，转向绿色化和高端化

欧洲石化行业面临的挑战，现在看是无解的，更是致命的。

俄乌冲突后天然气价格暴涨，碳价和环保税雪上加霜，欧洲的整个石油化工产业链，都是全球的高成本地区。

这几年，宣布永久关停欧洲产能的国际巨头有多少，相信大家都多少有所了解，以前的文章一一罗列过，今天就不赘述。

2026年欧洲石化行业的平均开工率，预计维持在 70–80% 左右的水平。

欧洲传统大宗化工的竞争力已经成为历史，当然欧洲也在积极推动产业转型，他们转型的方向选择的是，绿色化工和高端特种化学品。

当然也有其优势所在，法规体系完整、绿色技术领先、强大的品牌价值，还有很多高端的应用场景。

生物基化学品、塑料化学回收、高端助剂、材料配方解决方案等都是他们主要的发展方向。

欧洲石化企业在不断地减肥，主动退出低附加值资产，把资源转向研发中心、绿色专用化学品、生物基与循环化工，想借此维持其在全球价值链的高端定位。

但是想归想，做归做，最后能不能达成，欧洲说的基本上不算数。

五、瘦身、升级与区域差异化，战略布局各不相同

面对全球过剩与区域分化，2026 年企业和投资机构需要从“增量扩张”转向“结构优化和技术升级”。

战略重点可概括为三条主线，瘦身、升级、全球差异化布局。

1、瘦身：果断退出低效率资产。

高成本裂解装置、缺乏一体化支撑的中小炼厂、长期亏损的通用化工与化肥产能，都应进入加速出清名单。

通过关停、并购整合、产能优化提升行业集中度，是提高整体利润中枢的核心路径。

2、升级：把资本投入新材料与绿色技术。

未来 3–5 年必须强化三类技术。

一是过程能效提升与低碳工艺（高效裂解炉、CCUS）。

二是面向新能源与电子产业的新材料平台（工程塑料、电子化学品、电池材料、特种橡胶）。

三是循环化工与生物基工艺（化学回收、绿色溶剂、生物基单体）。

3、区域差异化布局：因地制宜发挥比较优势。

我国依托沿海一体化基地，发展新材料与应用协同，在工程塑料、电池材料、电子化学品上做全球供应链中心。

美国利用乙烷成本与政策红利，把握本土高端制造回流机会，重点投向专用化学品与功能材料。

欧洲以绿色化工和高端特种化学品、配方解决方案为主，把欧洲作为全球技术和创新中心，而非大宗产能基地。