公司调研报告精选:万润股份、公牛集团、中国重汽、太极实业

 ▮华西证券-万润股份-002643-沸石增长为翼,研发创新驱动的化工新材料翘楚

……、JNC、DIC供应液晶单体的厂商,其中在高端的TFT液晶材料市场中销量占绝对优势。公司OLED材料在国内市场份额居前,是未来的重要增长点。大健康产业方面,公司2016年收购MP公司后迈上新台阶,MP公司2019年实现净利润0.83亿元,同比增长196%。  把握市场机遇新建沸石产能,未来利润增长引擎  公司与全球催化剂龙头庄信万丰深度绑定,成为其沸石材料主要供应商。截止2019年12月底公司沸石产能达5850吨/年,同时公司瞄准国内汽车尾气排放标准升级带来的需求骤涨,继续推进环保材料建设项目,将新增7000吨/年沸石产能。据测算,国六标准升级将新增沸石需求8000吨以上,市场空间将增加25亿元。基于需求预测及客户市占率,万润股份的沸石新增产能将被市场需求消化,预计新增沸石产能将是未来两三年公司重要的利润增长极。  盈利预测与投资建议  公司具有优秀的研发与自主创新能力,与主要客……

2020-04-23 | 2179KB |共37页 |

 ▮西部证券-公牛集团-603195-首次覆盖:电工王牌企业,厚积薄发业绩可期

……产企业建立战略合作关系,成为首选供应商,并与84家地产公司展开合作,有望促进墙开、LED工程渠道的销售增长。  LED重点打造灯具产品,产品结构升级毛利率有望增厚。目前公司LED产品仅17个品类,预计20年公司将推出近20个灯具类产品,灯具产品毛利率一般高于光源产品,预计19-21年公司灯具产品销售额占LED销售额的比例将达到32%/36%/38%,毛利率有望同比提高3/0.3/0.7pct。  投资建议:预计19-21年公司营业收入将达到107.37/125.82/151.24亿元,归母净利润为22.95/28.67/34.92亿元,EPS为3.83/4.78/5.82元/股,考虑到公司在渠道、品牌上有绝对竞争优势,可享有龙头估值溢价,给予20年35xPE估值,目标股价167.30元,首次覆盖给予“增持”评级。  风险提示:原材料成本上涨风险,新产能投产不及预期,宏观经济下行风险。……

2020-04-23 |2847KB| 共49页 |

 ▮西部证券-中国重汽-000951-首次覆盖:老牌龙头蓄势待发,内外兼修弱化周期

……亮点。  依发动机顺势扩张,固外销降周期风险。公司作为老牌重卡龙头,治理理顺带来控费降本,2019年Q4以来市占率显著提升,可能是2020年迎来业绩拐点的信号。产品端公司推出多款新车,迎合渣土车新规,补足牵引车短板,新品上市将推动销量增长。发动机内外兼修,引入潍柴,产能灵活性增强。巩固外销龙头地位,有利于分散国内周期风险,出口受疫情直接影响或有限。  布局海外减弱周期,重汽ROE具备比较优势。作为北美和欧洲的重卡龙头,帕卡和Traton都注重海外布局,来分散本地重卡的周期风险。帕卡收购DAF、Traton意图收购Navistar,或表明收购是布局成熟重卡市场最好的路径。除了海外布局以外,向上游整合发动机、开展业绩稳定的汽车金融业务都是抵御周期波动的举措。放眼全球重卡产业链龙头,重汽A股的ROE和资产周转率具备优势。  首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2020-2022年归母……

2020-04-22 | 1480KB| 共42页|

 ▮粤开证券-太极实业-600667-建筑公司深度:受益于国产替代的半导体工程龙头

……  半导体工程市场发展空间巨大  目前预估整个半导体工程建设的市场容量在200亿元-300亿元左右。而其中半导体工程建设的设计和咨询业务市场容量在30-40亿元左右。但是用于政策支持发展规划和贸易摩擦影响,为国产半导体工程建设带来广阔的发展空间,如果出现10%的出口替代,就能拉动1500亿美元的投资,因此半导体工程市场前景广阔。  光伏电站工程建设蓄势待发  随着电力改革不断深入、弃光限电问题逐步改善等推动光伏发电环境不断优化。预计2020、2021年国内新增光伏市场将保持一定规模。“十四亏”期间丌依赖补贴将使光伏摆脱总量控制束缚,新增装机市场将稳步上升。光伏电站工程建设投资也将进一步增加。  物流仓储工程建设强势崛起  虽然目前我国从储建设面积总量很高,但是从人均水平来看,截止2018年我国人均物流地产空间仅为0.7平米/人,显著低于日本(4平米/人)和美国(3.7……

2020-04-22 | 2297KB |共36页 |

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