▮华创证券-新坐标-603040-深度研究报告：小而美的公司的价值重估

……　　新坐标为精密冷锻件领军企业，2019年起全球替代加速，未来3年营收预计30%+。公司为国内少有专注冷锻工艺、实现大批量生产的汽车零部件公司，当前核心产品为汽车发动机传动组挺柱+摇臂，背靠大众全球，2017年实现第一次放量，2019年在重卡柴油机和出口带动下再次进入放量阶段。凭借大众全球的认可+欧美两地工厂的落成，我们认为单大众就可能为公司未来3-5年带来40%-20%的营收增速，考虑福特、PSA、通用、国内自主车企等其它客户的配套，以及其它新产品的开拓，空间则更大（合计体量为大众的1.9倍）。　　竞争格局良好，重视技术投入，造就A股零部件最高利润率。公司对国内竞争对手主要为技术替代，即冷锻工艺替代机加工，前者在品质、成本方面具备显著优势。对国外竞争对手主要为性价比、商务服务优势，当前核心产品传动组领域主要与伊纳、伊顿两家公司竞争，竞争格局非常简单。由于冷锻件体积体量小，外资对手经营……

2020-06-29 | 3569KB |共28页 |