▮财通证券-金能科技-603113-焦炭炭黑成本优势显著，PDH项目打开成长空间

……、炭黑尾气再炼焦为核心的“3+3”循环经济。按照2016年数据计算，其成本优势3.52亿元。具体包括：（1）焦炉气中的煤焦油和粗苯分别作为炭黑和对甲酚的原料，节约运费近千万元。（2）剩余焦炉气作为燃料，进行联合循环热电联产，节约热电成本超过2.5亿元。（3）炭黑尾气脱硫后送入焦炉作燃料，置换出高热值的焦炉气，可节约成本9056万元。而2016年后随着公司干熄焦技改、氨醇和炭黑产量提高，成本优势理应更强，我们测算目前“3+3”循环经济的平台价值或将超过4亿元。这也是公司今年仍能保持盈利韧性的主要原因。　　山东焦炭供给侧改革助推焦炭价格短期反弹。包括公司在内，山东省所有焦炭生产企业产量全部受限，短期焦炭存在供给缺口，长期仍需看山东以及其他各省的政策执行程度。　　新一轮资本开支打开公司发展空间。在煤焦化发展受阻的情况下，公司果断向石化转型，建设90万吨PDH、45万吨PP、48万吨炭黑项目，……

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