投资的要点，不在于判断某个行业对社会的影响有多大，或它会增长多快，而在于判断某家公司是否具备可持续的竞争优势，尤其是这种优势能否长期维持。那些拥有宽广、坚固“护城河”的产品或服务，才能最终为投资者带来回报。
1999年，巴菲特在太阳谷会议上的演讲中，针对当时互联网泡沫的狂热提出了极具前瞻性的观点。他强调，投资的核心并非追逐行业对社会的影响力或短期增长潜力，而在于判断企业是否拥有可持续的竞争优势 ——这种优势必须足够坚固且能长期维持，即企业需具备一条宽广的“护城河”。
巴菲特指出，许多投资者过度关注行业的增长前景，却忽视了企业能否在竞争中持续占据主导地位。他以历史数据为例，说明即便在增长迅猛的行业，若缺乏护城河，企业也可能因竞争而丧失盈利能力；相反，那些拥有品牌、成本优势、网络效应等护城河的企业，即使身处传统行业，也能穿越周期为投资者创造价值。
这一理念在当时显得尤为珍贵。彼时科技股狂飙突进，而伯克希尔的投资组合因重仓传统行业被广泛质疑。但巴菲特坚持认为，市场短期可能因情绪偏离价值，但长期来看，只有护城河深厚的企业才能抵御竞争、持续盈利，最终为股东带来回报。如今也是，各种新科技、新概念、新模式层出不穷，除非短线博弈、见好就收，否则就容易陷入投资的集体陷阱。
这一思想至今仍是价值投资的重要基石。这也是我们大多数人研究股票的误区，行业就那么多，即使都有着同样的行业环境和命运，最终也要看清某个公司的生存与成长，投资行为逃脱不掉公司个体的命运。