申万宏源-医药生物行业A股医药二十年深度复盘：从普涨到分化，看医药行情如何契合政策主线
…… 本期投资提示： A股医药表现和医药政策高度契合。医药行业是典型内生增长内力强、需求刚性弱周期的行业。通过对过去20年的深入复盘，我们发现20年间医药行业发展和A股医药板块走势和行业政策高度契合：“09医改”初步解决医保支付问题，医药行业发展进入快车道，A股医药板块走势自此脱离大盘，获得稳定估值溢价。2015年以来新一轮医改偏向供给端改革，“医药回归本源+医保控费腾笼换鸟”之下，各子行业发展趋于分化，创新药、生物制品、医疗服务板块走强，一般仿制药、中药板块走弱。 子行业政策和发展现状分化。分子行业来看，我们认为：（1）化药：作为医药最大子板块，政策始终是化药发展的主要驱动因素。以恒瑞医药为例，我们认为持续研发构筑产品和技术壁垒+前瞻性布局能力是在板块内脱颖而出的必要条件；（2）生物制品：血制品和疫苗等子行业曾经因为发展粗放而遭到政策强监管，但当前已进入研发创新驱动的规范发展阶……
2020-08-11 | 3823KB | 共74页 |
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