房地产行业：地产融资新机制深度研究和影响展望，“三道红线”下房地产的15个预判

华泰证券-房地产行业：地产融资新机制深度研究和影响展望，“三道红线”下房地产的15个预判

……成融资长效机制的闭环。　　重点房企的扩张历程与新政应对：从追逐规模和ROE到潜心内功　　有息负债扩张的核心影响在于：1）强化规模为王导向，直接决定房企未来可售货值弹性；2）撬动项目IRR上行，权益乘数过去是ROE的主要支撑力量。我们认为此次融资新机制将自上而下打破房企通过高杠杆谋求扩张的路径依赖，也为行业的新格局打开篇章。企业也将从几个方面应对谋求改善：1）控制拿地额；2）加快开工；3）加快竣工；4）重视项目并表权；5）适当降低并表项目权益；6）推动资产价值重估；7）加大产业链融资。　　融资新机制的影响预判：从熨平“行业周期”到熨平“企业周期” 　　1、行业集中度将趋于提升；2、行业融资成本有望整体下降；3、财务较优房企有望享受更多融资红利；4、企业更加重视无息杠杆的运用；5、土地市场竞争格局优化，助推拿地质量提升，利润率改善；6、财务更优房企ROE较行业更具韧性；7、企业……

2020-10-19 | 1239KB | 共45页 |