电力设备新能源行业燃料电池专题研究：FCV爆发在即，能源转型持续推进

 ▮投资要点

各国积极布局燃料电池，氢能及燃料电池汽车发展路线清晰；截至2018年我国FCV保有量全球第二，但加氢站建设相对滞后，《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》规划2050年我国燃料电池车产量超过500万辆/年、加氢站达2万座，氢能及燃料电池产业发展空间广阔。

燃料电池系统及FCV目前经济性尚不明显，成本有望随规模扩张快速下降；其中电堆及核心部件价值量较大，技术壁垒较高，国内技术距离世界一流仍有较大差距，在双极板、气体扩散层、电堆模块等领域尚未完成国产化与产业化。我国在加氢环节尤其在装备领域相对成熟，但在氢能储运及加氢基础设施发展相对滞后。

海外公司占据先发优势，核心技术壁垒较高，如巴拉德动力系统（Ballard），普拉格能源（PLUG），巴斯夫（BASF）等；国内企业可分为布局较早具备核心技术、国际技术引进战略、产业链拓展三种模式，以新源动力、雄韬股份等为代表。