新能源汽车产业链行业深度报告：动力电池系列，为何电池环节注定赢家通吃？

 ▮投资要点

电池成本是汽车电动化的决定性因素，我们自下而上构建电芯的成本模型，分析结果表明，动力电池的品质、成本、规模形成正反馈闭环，技术是形成该闭环的基础，因此行业先发优势将不断强化。

我们的模型测算表明，电动车的性能主要取决于车辆设计和电池系统容量，此前市场普遍关注的质量能量密度对整车性能影响不大。从提高电动车性能出发，车企对动力电池的需求可以收敛到体积能量密度和成本两大特性，其中成本对电动化前景影响更大，要实现性价比的超越电池成本需下降30-40%。

除了原材料价格下降之外，电芯的成本下降主要通过材料、设计和过程能力优化来实现，理想情况下当前技术路线的电芯成本有望实现30%以上的降幅。其中，材料优化主要是采用高比容量的正负极，设计优化的核心思想是提高活性材料的重量占比，方法包括改变电芯技术、增大电芯尺寸以及减少非活性材料的用量。材料和设计优化的方案对所有厂商都开放，但由于面临安全性和工序能力的掣肘，实际上只有研发经验丰富的龙头企业享受到技术降本的红利。