来源：信达证券
市场中重点赛道在超额收益抬升2年后，一般都会出现阶段性回撤。消费类赛道超额收益持续抬升的时间能够达到 3-6 年，但中间也会出现持续1 年半的超额收益回撤。周期成长类赛道在超额收益抬升2年后，一般都会出现 2-3 年左右的阶段性回撤。传统周期&TMT 赛道超额收益某个阶段出现持续 2 年的大幅抬升，然后开始长期趋势性的下行。
三类赛道机会结束的情形：
（1）对于科技赛道来说，由于需求具有长期成长性，投资机会结束的时候供给影响更大，赛道进入休整往往伴随着产能的大量释放。2015 年 TMT 赛道机会结束的时候，也出现了估值调整领先基本面的情况。
（2）对于周期赛道来说，需求的下降和供给的扩张都可能影响赛道机会结束。更偏向成长的赛道，供给的影响更大。更偏向传统周期的赛道，需求的影响更大。
（3）对于消费赛道来说，供给和需求同时恶化才可能导致赛道进入阶段性休整。只有需求出现了较大幅度回落，同时供给又处于高位，两者共同作用才可能导致赛道机会结束。
（PDF，1.2M，26页）
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